私募基金管理人在開展業(yè)務時，其核心工作流程主要圍繞“產品設立”與“投資管理”兩大主線展開，二者緊密銜接，共同構成公司運營的閉環(huán)。對于采取自主管理模式的私募公司而言，建立一套規(guī)范、高效、合規(guī)的流程體系是保障業(yè)務穩(wěn)健運行、控制風險、實現(xiàn)投資目標的基礎。以下將詳細解析私募公司產品設立的完整流程及自主管理項目的投資管理全流程。
一、 產品設立流程
私募產品的設立是一個涉及多部門協(xié)作、嚴格遵循監(jiān)管規(guī)定的系統(tǒng)性工程，主要步驟如下：
- 前期策劃與可行性分析
- 策略與產品設計：投資決策委員會或投研團隊基于市場研判和自身能力圈，確定擬發(fā)行產品的投資策略（如股票多頭、量化中性、CTA、債券策略等）、投資范圍、風險收益特征。
- 目標客戶與市場定位：明確產品的目標投資者類型（如機構客戶、高凈值個人）及市場定位。
- 合規(guī)性評估：合規(guī)風控部門對產品方案的合規(guī)性進行初步評估，確保符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》及相關自律規(guī)則的要求。
- 文件起草與定稿
- 核心文件編制：由公司產品部或運營部牽頭，在法律顧問的協(xié)助下，起草《基金合同》、《募集說明書》、《風險揭示書》等核心法律文件。這些文件需詳細約定基金的結構、運作方式、當事人權利義務、費用、投資范圍與限制等。
- 內部審議：文件草案提交公司內部產品評審會或投資決策委員會審議通過。
- 募集與備案準備
- 確定募集渠道：選擇自行募集或委托有資質的銷售機構進行募集。
- 投資者適當性管理：對潛在投資者進行風險測評，確保其符合合格投資者標準，并將適當的產品銷售給適當的投資者。
- 備案材料準備：在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會資產管理業(yè)務綜合報送平臺準備并上傳備案所需材料，包括備案承諾函、基金合同、實繳出資證明、投資者名錄等。
- 基金備案與成立
- 提交備案：在募集完畢后20個工作日內，通過AMBERS系統(tǒng)向基金業(yè)協(xié)會提交備案申請。
- 協(xié)會反饋與整改：根據協(xié)會的反饋意見，及時補充或修改材料。
- 獲取備案證明：獲得協(xié)會的備案通過證明后，基金正式依法成立。
- 開立賬戶：為基金開立資金托管賬戶、證券賬戶、期貨賬戶等，確保資產獨立、安全。
二、 自主管理項目投資管理流程
產品成立后，即進入核心的“投資管理”階段。自主管理意味著管理人獨立完成從研究到決策再到交易執(zhí)行的全過程。
- 宏觀研究與市場分析
- 投研團隊持續(xù)跟蹤宏觀經濟數據、政策動向、市場情緒，為資產配置提供頂層指引。
- 投研與標的開發(fā)
- 行業(yè)與公司研究：分析師深入特定行業(yè)，進行基本面、估值、競爭力分析，挖掘潛在投資標的。對于量化策略，則側重于因子研究、模型開發(fā)與回測。
- 投資建議書：研究員形成詳實的投資建議報告，提交投資決策委員會。
- 投資決策
- 投決會審議：投資決策委員會定期或不定期召開會議，對研究員提交的投資建議進行充分討論和質詢，評估其是否符合基金合同約定及投資策略，并投票做出是否納入投資組合的最終決策。這是風險控制的關鍵環(huán)節(jié)。
- 交易執(zhí)行
- 制定交易計劃：基金經理或交易員根據投決會的決議，制定具體的交易指令，包括買賣標的、數量、價格區(qū)間等。
- 合規(guī)風控審核：交易指令在執(zhí)行前需通過風控系統(tǒng)的合規(guī)性檢查（如是否觸及禁止交易清單、持倉比例限制等）。
- 高效執(zhí)行：交易員在市場上執(zhí)行指令，力求以最優(yōu)條件完成交易，并做好記錄。
- 投后管理與風險監(jiān)控
- 持續(xù)跟蹤：研究員和基金經理對已持倉標的進行持續(xù)跟蹤，關注其基本面變化、輿情等，判斷是否需要調整。
- 動態(tài)風險監(jiān)控：風控部門通過風險管理系統(tǒng)，實時監(jiān)控投資組合的整體風險暴露（如波動率、回撤、行業(yè)集中度、VaR等），確保其在預設的風險額度之內。
- 定期報告：向投資者定期披露基金凈值、運作報告等重要信息。
- 退出與績效評估
- 退出決策：根據既定的止盈止損紀律、標的基本面惡化或找到更好的替代標的等原因，由基金經理提議并經一定程序決策后執(zhí)行退出交易。
- 績效歸因分析：定期對投資組合的收益進行歸因分析，區(qū)分資產配置、標的選擇、交易時機等貢獻，評估投資策略的有效性，并反饋優(yōu)化投研流程。
三、 流程的核心：合規(guī)與風控貫穿始終
無論是產品設立還是投資管理，合規(guī)風控都不是獨立的環(huán)節(jié)，而是貫穿始終的“生命線”。在產品設計階段需嵌入風控條款；在募集階段嚴格落實適當性；在投資決策前進行合規(guī)篩查；在交易執(zhí)行中設置風控閾值；在投后持續(xù)進行監(jiān)測與報告。
一套清晰的私募產品設立流程是業(yè)務的起點，而一個嚴謹、閉環(huán)的自主管理投資流程則是實現(xiàn)長期穩(wěn)健回報的保障。二者相輔相成，共同構成了私募基金管理人的核心專業(yè)能力和市場競爭力的基礎。
